百度：争做人工智能先驱，巨轮再度启航

中信建投3月15日发布研报，摘要如下：

1、自上而下梳理组织架构，移动生态护AI业务稳定发展

百度是全球最大的中文搜索引擎，公司业务以网络营销服务为主，为用户提供搜索和信息流服务，定位以信息和知识为核心的互联网综合服务公司。2015年以来，公司开始梳理组织架构，建立四大主要事业群组，剥离非核心资产，逐渐形成了移动生态与AI业务的核心业务圈。公司当前主要的收入来源为广告收入，占比总营收达70%，而以AI技术为支撑的智能云、小度硬件和智能驾驶业务收入占比近些年正在不断增长。随着百度移动生态的建立完善，传统业务可持续稳定向AI业务输血，提供财力保障和应用场景支持。2、深耕AI创新业务领域，技术驱动做行业领头羊（1）百度智能云定位“云+AI”，重点发展PaaS和SaaS层的产业与工业级应用，下分AI云、金融云和视频云三个主要发展方向。其中AI云已进入市场最前列，根据IDC报告，百度智能云2020H1在中国AI公有云市场份额达到27.5%，位列第一。（2）小度DuerOS是百度众多AI应用的用户交互窗口，围绕生活场景，为多行业提供解决方案，与百度智能硬件共同形成智能生活生态。小度音箱是百度第一款智能硬件产品，“出道”即爆款，2020H1小度音箱同品类出货量全国第一，全球第三；在有屏音箱细分领域出货量位列全球第一。公司下场做硬件，打通产业链，更有利于把控产品质量提升用户体验。（3）Apollo是全球最大的自动驾驶开放平台，基于百度智能云和AI技术，现已形成自动驾驶、智能车联、智能交通三大开放平台，推出乐高式的“智舱”“智驾”“智图”“智云”四大整车智能化解决方案。在产品上，Apollo陆续推出Carlife+、度小镜、小度助手、百度地图汽车版2021等。近期百度宣布与吉利合作组建智能汽车公司，进军整车制造行业。3、由平台建设模式转向移动生态搭建，紧抓流量打造护城河百度移动生态战略以搜索、信息流双引擎为支持，百家号、智能小程序和托管页（即基木鱼营销页）为三大支柱，百度APP为信息分发中心，托举起自身产品矩阵，最终通过广告收入、付费订阅、渠道分成等方式实现商业变现。围绕着流量之争，公司着力于打造百度APP，端入口是守住流量和获取用户画像的重要途径；同时自研加投资布局全视频领域，搭建百度视频体系，包括长视频爱奇艺，短视频好看视频，全民小视频和直播YY。根据艾瑞数据，爱奇艺月活数已突破6亿，好看视频在短视频应用领域月活排名第六，位列腾讯微视之后。盈利预测与估值：我们预计公司2021/2022年营业收入分别为1301.33/1517.93亿元，同比增速分别为21.54%/16.64%。预计2021/2022年的归母净利润分别为267.21/319.90亿元，同比增速分别为18.91%/19.72%。对应当前市值，2021/2022年PE分别为23x/19x，根据SOTP估值结果，我们给出目标价370美元，对应2022年PE为26x。风险提示：监管风险；AI新兴业务不能实现快速商用落地并变现；爱奇艺持续亏损；百度移动生态的建设成效不达预期。

来源: 同花顺金融研究中心