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百度:争做人工智能先驱,巨轮再度启航

中信建投3月15日发布研报,摘要如下:

1、自上而下梳理组织架构,移动生态护AI业务稳定发展

百度是全球最大的中文搜索引擎,公司业务以网络营销服务为主,为用户提供搜索和信息流服务,定位以信息和知识为核心的互联网综合服务公司。2015年以来,公司开始梳理组织架构,建立四大主要事业群组,剥离非核心资产,逐渐形成了移动生态与AI业务的核心业务圈。公司当前主要的收入来源为广告收入,占比总营收达70%,而以AI技术为支撑的智能云、小度硬件和智能驾驶业务收入占比近些年正在不断增长。随着百度移动生态的建立完善,传统业务可持续稳定向AI业务输血,提供财力保障和应用场景支持。2、深耕AI创新业务领域,技术驱动做行业领头羊(1)百度智能云定位“云+AI”,重点发展PaaS和SaaS层的产业与工业级应用,下分AI云、金融云和视频云三个主要发展方向。其中AI云已进入市场最前列,根据IDC报告,百度智能云2020H1在中国AI公有云市场份额达到27.5%,位列第一。(2)小度DuerOS是百度众多AI应用的用户交互窗口,围绕生活场景,为多行业提供解决方案,与百度智能硬件共同形成智能生活生态。小度音箱是百度第一款智能硬件产品,“出道”即爆款,2020H1小度音箱同品类出货量全国第一,全球第三;在有屏音箱细分领域出货量位列全球第一。公司下场做硬件,打通产业链,更有利于把控产品质量提升用户体验。(3)Apollo是全球最大的自动驾驶开放平台,基于百度智能云和AI技术,现已形成自动驾驶、智能车联、智能交通三大开放平台,推出乐高式的“智舱”“智驾”“智图”“智云”四大整车智能化解决方案。在产品上,Apollo陆续推出Carlife+、度小镜、小度助手、百度地图汽车版2021等。近期百度宣布与吉利合作组建智能汽车公司,进军整车制造行业。3、由平台建设模式转向移动生态搭建,紧抓流量打造护城河百度移动生态战略以搜索、信息流双引擎为支持,百家号、智能小程序和托管页(即基木鱼营销页)为三大支柱,百度APP为信息分发中心,托举起自身产品矩阵,最终通过广告收入、付费订阅、渠道分成等方式实现商业变现。围绕着流量之争,公司着力于打造百度APP,端入口是守住流量和获取用户画像的重要途径;同时自研加投资布局全视频领域,搭建百度视频体系,包括长视频爱奇艺,短视频好看视频,全民小视频和直播YY。根据艾瑞数据,爱奇艺月活数已突破6亿,好看视频在短视频应用领域月活排名第六,位列腾讯微视之后。盈利预测与估值:我们预计公司2021/2022年营业收入分别为1301.33/1517.93亿元,同比增速分别为21.54%/16.64%。预计2021/2022年的归母净利润分别为267.21/319.90亿元,同比增速分别为18.91%/19.72%。对应当前市值,2021/2022年PE分别为23x/19x,根据SOTP估值结果,我们给出目标价370美元,对应2022年PE为26x。风险提示:监管风险;AI新兴业务不能实现快速商用落地并变现;爱奇艺持续亏损;百度移动生态的建设成效不达预期。

来源: 同花顺金融研究中心

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